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      同業存單應回歸流動性管理本源經典分享

      點擊數: / 作者:小鷹 / 2018-01-15
      同業存單,管理本源
      近期有關銀行同業業務的兩則新聞引人關注。
       
      其一,據中金公司統計,2017年9月份同業存單到期規模將迎來一個小高峰。截至8月23日,9月份到期同業存單規模高達22392億元,到期規模首次突破2萬億元。此前,單月到期規模最高為今年6月份的16315億元。
       
      其二,近日,中國人民銀行發布公告,決定自2017年9月1日起,將同業存單的期限明確為不超過1年,此前已發行的1年期(不含)以上同業存單可繼續存續至到期。
       
      作為一種新型貨幣市場工具,同業存單充實了金融機構市場化的負債產品,豐富了金融投資品類,一定程度上優化了微觀市場的投資結構,但也存在盲目擴張問題,而且同業存單繞道監管套利衍生出的風險也不容忽視。
       
      同業存單套利的一種典型做法,就是將同業存單的資金用于購買同業理財。同業存單發行的增長部分來源于銀行機構“發行同業存單—購買同業理財—委外投資”的資金流轉鏈條。銀行普遍先發行同業存單,接著購買同業理財,再以自營及委托投資等方式投往債市和股市等。如此一來,不僅實現了表內到表外的轉換,還可以提高收益率。但是,機構增加杠桿、資金多層嵌套甚至空轉的現象也隨之產生。
       
      4月份以來,銀監會密集發布多個文件,強化銀行業風險管控,促進銀行業去杠桿,其中同業業務就是重點整肅對象。在此背景下,銀行快速調整資產負債表結構,減少同業存單發行,從3月份的23974億元,驟降至4月份、5月份的16654億元、15907億元,但在經歷了4月份和5月份貨幣與監管政策“雙緊”后,6月份銀行又大量增發同業存單,增加至24238億元,環比增長63%。
       
      有觀點認為,同業存單的到期,在某種程度上意味著存單發行人對接資產的流動性出現缺口,客觀上可能引起市場流動性緊張,并且這種預期會影響當下資金面,使得當前資金價格整體上行。
       
      因此,對同業存單的監管不僅要關注套利衍生風險,也要對同業存單大規模到期對流動性的影響和沖擊保持警惕。在當前資金整體緊平衡的背景下,任何外部沖擊對流動性的影響都可能被放大,時點性的資金緊張成為常態,市場對于流動性的擔憂也是常態。
       
      一般來說,前期發行的同業存單到期后,銀行都會發行新的存單來“續命”。按照規律,9月份也會如此,在同業存單集中到期后,銀行還是會滾動續發。在這種條件下,市場利率整體上會保持平穩,不會因為同業存單集中到期后續作而給同業存單的利率帶來上行壓力。
       
      但是,對于個別銀行來說,同業存單的到期壓力依然不容小覷。如果有個別銀行同業壓力過大,比如30%的資金都來自于同業貸款的銀行。這樣的銀行資金結構容易失衡,資產負債容易不匹配,會給未來的資產配置流動性帶來很大壓力。
       
      因此,對同業存單監管,應以回歸便利流動性管理,推動利率市場化為宗旨,防止系統性風險的發生。
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